「内盘」彼得林奇:在日常生活中选股

彼得林奇在13年基金经理的职业生涯中承受的巨大压力,从一个统计数据中可见一斑------他一共先后投资过15000多种股票！而你不能不佩服的是,林奇在谈起这些股票时如数家珍。他是如何发现并追踪这些股票的呢?

林奇曾接待过简贝尔营销公司(一家珠宝供应商)的高管,他们在描述公司业务时,谈到了他们的客户------许多折扣店旺盛的销售。林奇由此指令公司的分析师对这些折扣店作专题研究。研究表明,这些公司IPO后备受冷遇,可谓物美价廉,林奇果然在这些股票上赚了钱,有的翻了3倍。这就是"林奇选股法"的经典做法------从同行或上下游关系中由此及彼发现好股票。

但林奇最有特色的选股方法是他自称的"投资策略"------漫步销品贸(shopingmall)。具体说,就是在距林奇所住的麻本海德镇25英里的柏林顿购物中心漫步。

这个柏林顿购物中心在林奇看来像是一个美国的老式的城镇中心,有池塘、公园、大树。池塘的对面是一字排开的4家商场,池塘边的两层商业大厦分布着160多家独立的商店。这样大而全的销品贸全美有450座,在林奇看来是发掘好股票的金矿。我们不妨看看林奇在逛销品贸时一路看到的:家居超市、雷米特、盖普、沃尔玛等零售企业,其股票从1986年到1991年涨了50倍；"电器小屋"1970-1982年涨了100倍；连锁店"我们是玩具"的股价则从25美分涨至36美元；莱维兹家具涨了100倍；林奇的女儿们喜欢的"碧加"饮料,其股票1991年在加拿大挂牌,股价1年内从3美元涨到26.75美元……

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在林奇看来,这些各有特色的零售企业适应了美国后工业时代的生活潮流而夺得市场先机,寻找这些企业最好的线索,就是它们麇集的销品贸,在这里你可以就近观察它们的产品与顾客,可以感受它们的市场脉动。

发现美容小店(Body Shop)的过程就是一个范例。那是圣诞节前,林奇带着女儿去柏林顿购物中心采购礼品,一进门孩子们就直奔这家小店。这家小店卖的产品很独特,比如香蕉和草莓制成的浴液、蜂蜡染眉毛油、水果味唇膏、胡萝卜保湿膏、兰花油洗面奶、麦粥摩擦膏、海底泥香波等等。虽然林奇并不欣赏这些产品,却被顾客盈门的景象所感染,他发现这家小店的销售额接近于大商场的1/3。于是他想到了公司分析师曾推荐过这家公司的股票,还想到了公司有位女同事斯蒂芬森放弃了高薪职位自己出钱开了一家美容小店,并发现她就是这家门店的老板。

林奇从经纪公司的分析报告以及与斯蒂芬森的交流中了解到,这家英国公司由一位家庭主妇发起,1984年发行股票并在伦敦挂牌,很快发展成专营水果护肤品的国际特许连锁企业。公司产品成功的秘诀在于采用天然原料,卖点是健康而不是美丽,产品价格比折扣店贵,却比专卖店便宜,因此其每平方英尺营业面积销售额在加拿大是零售店里最高的。斯蒂芬森的经验是经营这样的连锁店当年就可盈利,因此她打算再开一家新店,为此公司董事长特地从英国赶来考察,说明公司对业务扩张的审慎态度。林奇的结论是,这家公司的统一经营模式、扩展计划、资产负债等情况良好,年增长率25%~30%,是一家质地优良的好公司。

当然林奇也有他的烦恼,那就是其股票的42倍市盈率太高。林奇知道,任何成长型股票只要市盈率超过40倍就很危险,但是林奇还是作了一番研究:当时标准普尔500指数的市盈率是23倍,增长率为15%的可口可乐市盈率是30倍。两相比较,问题的关键是美容小店能否保持其增长率。林奇对此充满信心,他认为随着公司的全球扩张,会有数千家美容小店连锁店,股价会再升70倍。林奇为此在《巴伦》杂志上推荐这支股票,他建议投资者先买进一部分,等其股价下跌时再补仓。

从这个例子我们可以看到,林奇对股票的搜寻已经养成了一种职业的本能,用他自己的话说就像是只"猎犬",而生活中的开门七件事都会唤起他的职业嗅觉。

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