「460002」熊市怎么炒股？熊市牛股特征基本分析

　　熊市怎么炒股？熊市牛股特征基本分析

　　熊市现在似乎成为现阶段的潮流，很多投资股票的朋友们开始对于熊市牛股有了一些简单的认识，也会多于熊市牛股有很多疑问，那么熊市牛股的特征有哪些方面呢？

　　我们的投资目标是每年都能寻找到市场上涨幅最大的牛股、同时避免碰到熊股。以年为单位，用2003年至2013年作为样本观察，通过跨越牛熊周期，以年度涨跌幅位于全市场前后15%定义牛股和熊股，从财务与估值视角观察牛熊股特征。

　　从统计来看，2003年：小阳春，二八分化，偏好绩优、高增长、低估值。2006年：反转，普涨，低ROE、低增速是熊股特征。2008年：恐怖熊市，大小盘风格出现逆转，牛熊股重现2003~2005年特征。2013年：个股牛市行情，熊股特征更强。

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　　利用当年业绩计算的ROE较高（低）是牛（熊）股的共性特征之一。

　　将ROE《10%的个股视为低ROE买卖股票，将ROE》20%的个股视为高ROE股票。牛股普遍具有当年ROE高（》20%）的特征，熊股普遍具有当年ROE低（《10%）特征，且熊股特征更加明显。如改为用上年业绩计算ROE，则指标失去特征。

　　扣非后净利润增速指标特征与ROE类似，且更加显著。

　　利用当年业绩增速，牛股普遍具有高增长（g》40%）特征，熊股普遍具有低增长（g《10%）特征。如用上年业绩增速数据，指标特征依然存在，但显著性大幅下降，参考意义不大。

　　牛熊股的PE指标特征一直存在，但随着时间推移逐步弱化。

　　将50倍以上及负PE股票视为高估值股票，将0~20倍PE视为低估值股票;

　　不管是trailingPE（动态市盈率TTM=股价/过去四个季度的EPS）还是forwardPE（一般指当前价格除以公司未来12个月的盈利）。总体看，PE有效性不断减弱，忌利用trailingPE作为买卖依据。相较于选牛股，PE更适合于提供安全垫。无论是trailingPE，还是forwardPE，高估值组的spread都比低估值组spread的显著性更强。投资上可以参考forwardPE，但要注意两点：1、forwardPE指标的有效性在下降;2、对当年利润增长率预测的准确性至关重要。我们猜测正是因为预测利润增速具有不确定性，才使得forwardPE依然有一定的有效性。

　　2008年前牛股的大股票市值特征显著，之后牛熊市值特征趋于模糊。2003年以来，站在年度行情层面，我们只经历过一次风格转换，那是在2008年。2008年以后小盘股在牛股市场中的占比开始超过在熊股中的占比，但是占比差始终处于较低水平。

　　牛熊股行业特征

　　过去11年，无论是牛股还是熊股，年胜率均在50%以上的仅有两个行业，医药生物和食品饮料。

　　过去11年，产生牛股的平均标准化概率在0以上，同时产生了横熊股的平均标准化概率在0以下的有三个行业，医药生物、食品饮料和家用电器。

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