单独的认购(沽)权证可以在上涨(下跌)市场中获利,而权证的组合方案则可以实现"上涨下跌都赚钱"的目的。通过持有不同比例的同一标的认购与认沽权证,可以得出不同的风险与收益组合。一种最简单的组合例如,持有武钢股份的认购与认沽权证各1份到期,则(1)若不考虑认购权证的回售承诺:到期日时,可获得的收益情况可分为三种:若到期日股价为P3,得(P-2.9)元,若P在2.9-3元之间,则投资者获得收益最低,为(3-P+P-2.9)=0.1元。(2)由于武钢认股权证存在保底价0.2元,因此,收益状况变为:P3.1,得(P-2.9)元,若P在3-3.1元之间,则投资者获得收益最低,为0.2元。(3)上述算法是建立在免费获得权证的基础上的,对于自己从权证市场中同时买入两种权证构造此组合的投资者来说,其损益还要减掉其买入成本。
这种组合的收益曲线呈现"_/"形状,一般称为宽跨式组合或勒束式组合,特点是"暴涨暴跌都赚钱",获利空间无限,而最大损失仅为其权证购入成本。适合采用的投资者是认为标的股票会出现暴涨或暴跌,但方向不明确,比如,该公司正在谈判一个重要项目,如果谈判成功,股价将大涨,而谈判失败,股价将大跌,但成功失败都没有确切把握。
一般来说,权证组合的投资者应该坚持组合投资纪律,即同时买卖所有权证。那些看某个方向的权证赚(赔)了就只抛单方向权证的投资者,最后往往损失惨重。当然,如果投资者对武钢权证有上涨或下跌的单边看法,就不应当采用跨式组合,而应只持有看好方向的权证,将另一方向的权证坚决抛出,以免最终这一方向的权证分文不值。
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