当前A股股票的估值仍旧是偏低的,在A股不断下跌的过程中,某些负面消息也显得没有那么敏感了,在目前股票估值偏低的情况之下,其中存在的风险仍旧不可忽视,那么股票估值偏低好吗?股票估值偏低有哪些风险?
1、经济风险
目前压制A股最大的风险因素还是对中国经济的悲观预期,短期来看,由于房地产价格仍然坚挺,且居民和地方政府杠杆率快速上升,调控政策无法放松,虽然7月中旬开始,财政刺激政策开始加码,预计从9月开始,一批基建项目逐步落地,但是仍无法弥补地产投资下滑对经济和企业盈利的影响,从8月开始,各项经济数据转为下降,短期内无法看到企业盈利,甚至社融等经济指标的边际好转,短期经济下降的风险是压制A股市场的最大风险。
2、政策风险
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自19大之后,严监管政策层出不穷,各部委纷纷出台“竞争性”监管措施,在货币、债务、税收、金融等等各主要领域造成“抑制”效应,从经济学规律来看,不论哪个国家,严监管往往意味着龙头企业更能适应监管要求,经过多轮改革以及兼并重组,国企往往多是行业龙头,而民营企业,特别是中小微企业在严监管政策之下,往往会面临极大的竞争压力,在微观经济主体中,体现为强者恒强的态势,在股市上也体现了这种特征,以上证50为代表的龙头企业指数表现好于以创业板为代表的中小企业指数。
3、流动性风险
年初开始的严监管政策,通过不同的形式对股市和实体经济产生影响,首先是1月底的股票质押规定,造成中小盘股票的抛售潮。5月初资管新规对银行理财资金产生巨大影响,当月社融总量下降超过50%,虽然7月底货币政策转向适度宽松,但是由于理财新规细则迟迟没有出台,商业银行无法有效开展业务,预计社融总量在9月仍会保持下降趋势。
4月开始,紧信用对实体经济影响开始显现,首先是信用债违约事件迭出,地方债和企业债发行额快速下跌,信用环境的紧缩必然带来企业经营的收缩,这也体提现到随后的民营企业收入和利润增速开始下行。9月开始,1.29万亿元地方债加紧发行,虽然有利于缓解紧张的信用环境,但是短期内大规模债券发行,会造成债券市场供给过多,从而不利于长期利率的进一步下行,短期内不利于股市估值中枢的修复。
4、国际环境风险
3月开始,特朗普政府针对中国、欧盟等主要经济体发起贸易战,不断加征关税,中国国际贸易环境恶化,特别是禁止高通公司供应中兴通讯芯片,导致中兴通讯2季度单季亏损超过60亿元人民币,这使投资者对于中国企业创新能力产生怀疑,在一定程度上打击了投资者信心。
今年以来,美联储已经连续2次加息,自2015年开始已经7次加息,目前联邦基金利率已经到1.92%,8月美国经济仍然强劲,就业率创新低,GDP增速超过4%,这都意味着美联储仍将持续加息,由此带来全球流动性的紧缩,首先对高外债国家产生影响,也对各国货币带来贬值压力,土耳其里拉、俄罗斯卢布等货币都出现超过10%的贬值,资金回流美国避险,由此带来新兴市场国家金融市场的波动。
三季度影响市场走势的风险因素仍存在,关键在于边际变化,特别是中国经济能否出现边际改善,这是我们需要密切关注的方面。
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