截至8月26日,上证指数从年初的2825点跌至2612点,160个交易日虽然跌幅只有6.98%,但振幅却达到25.84%。回顾起今年以来资本市场的发展历程,可谓惊心动魄,跌宕起伏。先是3月11日日本大地震引发的亚洲股市恐慌性下跌;随后关于清理地方融资平台可能引起银行间不良贷款达10万亿的传闻四起,令以银行板块为首的权重股带领大盘一路下挫至2610点;在大盘稍微有所喘息的时候,欧洲和美国的债务危机四起,先是标普连续下调希腊的主权债务评级,美国两党关于上调债务上限的“讨价还价”越演越烈;随后标普出人意料下调美国债务评级,令全球资本市场再次恐慌下挫,纳斯达克指数不到一个月之间跌幅达20%,金价飙升至1900美元/盎司,上证指数随之探底至2437点的全年最低点。
相信上半年金融市场的跌宕起伏让不少投资者难以适从。无论是公募基金、私募基金、券商理财,还是社保基金,今年以来业绩都不甚理想。根据Wind二级行业统计数据显示,从年初以来,仅有多元金融、房地产板块取得可正收益;而从4月18日大盘下跌以来,医疗器械、多元金融、食品饮料、商业连锁、生物制药等大消费板块表现出较好的抗跌性。机构基于避险需求加大了对这类资产的配置,而以交通运输、汽车、银行、材料、能源等周期性板块资金流出明显,板块分化严重。尽管未来资本市场发展前景不容乐观,但是每个时代都有不同的主题,在内忧外患的大环境下哪些板块能够取得超越市场的表现呢?
我们首先分析最近两次熊市中表现突出的牛股,一类为常青树,能够穿越经济周期,取得稳健的增长,比如云南白药(000538,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)等消费板块个股;另一类为与经济发展所处阶段密切相关,比如格力电器(000651,股吧)、三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)等与内需密切相关的个股。这类个股从2005年来增长率达12倍以上,年均增长率达到35%以上。根据Wind数据统计,从2005年至今,涨幅超过10倍以上的股票达到100只以上,分布于食品饮料、机械制造、生物制药、非金属、电器机械及器材等行业,这类企业充分受益于“十一五”期间中国高速投资和出口以及城市化进程带来的红利。
全球经济复苏面临更多的挑战,中国的经济转型刻不容缓。随着人民币不断升值以及基础设施投资的放缓,靠投资和出口拉动经济增长的风光日子难以为继,内需将是“十二五”期间投资的主线。一方面是城市化进程;另一方面是消费结构升级。我们要从四个方面寻找标的:一是与居民消费及服务密切相关的企业,比如人口老龄化带来的医疗器械及服务、医药等板块、具有品牌溢价的高端服装及纺织品;二是在转型升级中从传统制造业竞争整合的胜出者;三是掌握核心技术的高端制造业,这类企业将在“十二五”期间迈出国门,充分享受全球化带来的收益;四为新兴产业的潜力股,这类企业因为具有长期发展潜力和竞争优势,是长线布局的最佳品种。
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(作者系南华期货分析师)
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