中国自从2000年引入西方股票估值理论后,基本上采用和国际一样的估值模式相对估值和绝对估值法,前者以同行业类似竞争企业的状况进行对比,或者在国际间类似行业企业之间进行比较。后者则基本上沿用DCF,具体来说一般采用FCFE,即股权自由现金流估值模型。机构不用多说,问题是小股民需不需要研究股票的估值?对于这一点分歧很大,笔者的体会是:首先要学习国际上流行的估值方法模型,不一定要具体应用,但可以从中了解很多机构投资者的观点和看法,对自己判断股票价值是有一定帮助的。其次要谨慎对待自己创造的股票估值方法或模型。学习通用的估值方法是因为大多数人在考虑估值的时候都采用这种方法,发明自己独创的方法或模型的前提是:你必须非常清楚估值的来龙去脉,深知其利弊,并能在中长期实践中得到验证。创造出一套方法模型容易,但要得到市场的长期认可很难。此外,千万不要以为利用一套估值模型就能战胜市场,到目前为止,全世界还没有谁靠一套估值模型就能战胜市场的。据美国人对美国股市70余年来的各种投资策略和估值模型进行的测试和统计表明,从长期看,大部分固定的策略或者估值模型都无法明显超越同期股市指数。
估值模型只是基本分析的一个环节,你可以相信它,也可以作为分析机构看法和观点的工具,但如果你把其他工作都省略掉,吃亏的只能是自己。投资的第一任务是寻找好公司,然后才是把握买卖点,只有如此,才能正确看待市场先生的报价。为什么机会总与自己擦肩而过,为什么你很容易选错股票,为什么即使选对了股票仍缺乏坚持自己看法的能力,只因为你缺乏基本的价值判断能力,甚至连基本的评估企业的常识都不具备,在此情况下,没有亏损已属侥幸。投资不是百米冲刺,而是一场马拉松,也许你刚刚起步,也许你跑不到终点,就把它当作业余爱好吧,好好享受这个过程。(周贵银)
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