在场内期权前，认购期权和认沽期权都是在场外交易。在场外交易方式下，一些中间商会为期权合约寻找买方和卖方，场内期权让买卖双方协商期权的各项要素，达成交易。立契方（writer）成为期权卖方的称呼，也就来源于期权卖方是期权合约的立契方，是期权合约的发行者。场内期权中间商一般从中抽取佣金：例如，买方可能支付了3¼点，但是卖方只收到3点。那1/4点就留给了中间商，作为协助达成交易的佣金。场外期权通常以股票现价作为行权价格。因此，如果协商时股价为[插图]，那么该价格将作为认购或认沽期权的行权价格。这样一来计算会有点麻烦。场外期权在发行时有固定的到期时间：距离到期时间为6个月又10天、95天、65天或者35天。红利支付也不一样，会在场外期权到期执行时支付给期权持有者。因此，只有在期权行权时，其行权价格才会因期权存续期里的所有红利而调整。
场外期权市场，除了面临寻找对手方交易的困难，缺少二级市场也是其发展的最大障碍。假设买入认购期权：行权价格[插图]，距离到期日35天。接着，股价场内期权快速上涨。这时理论上你很愿意卖出持有的场外期权，不过你可以卖给谁呢？中间商可能会尝试寻找别的买方，但是要求期权的各项参数和原来的一致。因此，如果10天后的股价是48¾，那么场内期权需要寻找的对手方是愿意买入实值[插图]点，且距离到期25天的认购期权买方。但实际上很难找到这样的买方。因此，期权持有者被迫持有期权到期，或者通过场内期权交易股票来锁定盈利。那时的股票交易还是固定佣金率，交易股票相比持有期权将更加昂贵。这些因素导致场外期权交易并不活跃，通常日交易量小于1000张。
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