雪榕转债370511打新价值一览

　　雪榕转债(123056)申购代码：370511，正股代码：300511，正股简称：雪榕生物。原股东配售代码：380511，原股东每股配售额：1.3240(元/股)。目前转股价值94.95，规模5.85亿元，信用级别：AA-。

　　条款分析

　　利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.4%、0.7%、1.0%、1.5%、2.5%、3.0%，比近期发行转债的平均票面利率水平略高;到期赎回价格为115元，补偿利率也高于市场平均水平。

　　信用评级来看，中诚信对主体与债项分别给予AA-、AA-的评级。增信方面，本次可转债无担保。

　　就转债的附加条款来看，赎回条款较为宽松，1)转股价修正条款(15/30，85%);2)有条件赎回条款为(15/30，767 股票学习网，120%)，较当前市场常规条款较为宽松;3)回售条款(30，70%)，下修与回售条款属于常规设置。

　　综合来看，公司本次发行补偿利率均高于行业平均，附加条款中赎回条款较为宽松。公司发行公告日收盘价为11.40元，对应平价为95.88元。本次发行的雪榕转债评级为AA-、期限为6年、6月19日6年期AA-级中债企业债YTM为6.7596%、中证公司债YTM为6.7771%，综合以上本文取YTM为6.77%，测算转债纯债价值为82.39元，债底保护较弱;到期收益率为3.31%，略高于同期限国债收益率。

　　正股分析

　　转债对应的正股是雪榕生物，公司是做食用菌的，换句大家熟悉的话解释，大家可以理解为它是中国种蘑菇厉害的公司，什么杏鲍菇、金针菇等蘑菇公司都有种，截至2019年，雪榕生物日产能为1170吨，在种蘑菇领域，公司是当之无愧的全国冠军。

　　从营收和利润来看，公司的成长性不错，过去5年，营收从10亿上涨到19亿，净利润从1.1亿上升到2亿，规模利润双增长。

　　从ROE来看，公司的赚钱能力是在走低的，2015年时，公司的ROE为20%，2019年时公司的ROE已经下降到了13%。应收和存货增长合理，没有太大问题。

　　公司的流动比率、速动比率都低于1，需要关注一下短期负债的问题。

　　从现金流来看，现金流结构相对稳定，除2016、2017公司大规模建设固定资产外，现金流基本为正。

　　本次募集资金5.85亿元，主要沪深用于食用菌生产车间建设。

　　

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