格雷厄姆的投资法中最让人津津乐道的被巴菲特戏称为“雪茄屁股”的内在价值投资法。在1929年经济大萧条后，格雷厄姆以超低价购入一些股票，后来，格雷厄姆投资法则坐等这些股票升值。
果然，就是这些以超低价买来的股票，为他带来了大笔财富。虽然，这种投资法看似过于保守，但不失为一种风险极低的投资法则。都说风险不能预估，靠这种雪茄屁股投资法，风险却被大大地防范和分散了。在一家高级餐厅，一位重量级的咖啡豆交易商正与一位投资大师用餐，交易商问投资大师：“为什么你比我还了解咖啡呢？我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道每一次船期，还认识许多政府部长级的人物。”投资大师回答：“你说得对，我对咖啡豆一窍不通，甚至连咖啡都不喝”。交易商又问：“格雷厄姆投资法则那你怎么会投资咖啡豆？”投资大师说：“我只看风险。”然而，不论我们可以依靠多么先进的手段获取多少市场交易，为了我们交易前做了多少准备调查和研究工作，总有无法预估的风险让我们措手不及。而作为一个投资者，必须事先就可能出现的各种情形进行假设，因为金融市场通常是不可预测的，风险更是无法预测。对于可以预测的趋势，就需要有极大的耐心，等待成功押注定价偏差的机会，这样才有可能击败市场。格雷厄姆投资法则最难判断的是，风险在什么范围内是安全的。风险就是你遭受损失的可能性。可能出现三种情况：a、格雷厄姆投资法则知晓风险事件的自然特性和可能性（比如扔硬币）；b、知晓这个事件的特性，但不知晓其可能性（比如一只指定股票20年内的价格）；c、不清楚未来可能对自己造成伤害的事件的特性（比如恶性黑天鹅事件）。
比起回报，最优秀的投资者首先关注的是风险，只有将回报置于特定的风险形势下，回报才有意义。风险包括系统风险和非系统风险。系统风险是指影响所有证券价格的因素，如经济、政治、利率和通货膨胀因素，系统风险也可称为不可避免风险，这种风险不能通过多元化投资而消除。非系统风险是指由企业或行业本身的因素而产生的风险，如管理能力、格雷厄姆投资法则产品以及消费者偏好等。这些风险可由多元化投资而加以消除，因而称为可避免的风险。避免损失是确保能获利的最稳妥的方法。风险规避是投资中唯一最重要的元素。格雷厄姆投资法则作为有着风险规避意识的投资者中的一员，规避损失必须是你投资哲学中的基石。避免损失有时甚至比高的回报率更重要。例如，一名在10年内连续获得15%回报率的投资者最终的财富，居然格雷厄姆投资法则比一个连续9年获得20%年回报率却在第10年损失16%的投资者的财富要多，这一结局绝对会让人感到意外。
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