上涨形态为三波或者五波，下跌形态为三波。艾略特波浪理论8浪循环8浪循环是艾略特波浪理论的核心，其中8浪循环理论包含了牛市与熊市形态存在不同的理念。艾略特认为，牛市应当为1、2、3、4、5五波，其中1、3、5浪上涨，2、4浪下跌；熊市则是ABC三波，其中A、C浪下跌，B浪上涨。
如前所述，笔者对股市上涨的形态为五波有些不同的看法。上涨过程之中，形态应当不仅仅可以为五波，也可以为三波。为什么呢？这是我长期对股市形态的观察和理解得出的结论。艾略特认为上涨五波是正确的，但五波只是上涨形态的选项之一。经过笔者统计，在全球30年来的主要股市之中，仅仅三成的大牛市为五波上涨形态，8浪循环理论剩下的绝大部分形态却并不是五波，而是三波。五波推动是波浪理论体系的重要概念，其不仅出现在一个大牛市之中，并且也是三波形态内部不可或缺的组成元素。而五波形态之中，8浪循环理论其子浪也常常为三波形态，两者你中有我、我中有你，共生共存。不难想到一个逻辑，那就是三波和五波是自然界能够缩减到的最小的上涨形态组合，上涨必须是奇数，一波上涨没有回调，三波上涨有一次回调，五波上涨有两次回调，七波上涨？完全可以被算作两个三波上涨！九波上涨？不过是五波上涨和三波上涨的组合！8浪循环理论讲到这里各位就明白了，三波和五波上涨的本质就是上涨的基础元素，任何上涨都可以被归结为这两种上涨形态的组合。当然，形态波动并不是仅仅简单的加减，之后我们再更深入地讨论。更重要的是，三波上涨在本书中被分类为弱三波、双峰形态。
牛市之中，无论是五波上涨还是三波上涨，都表明了市场资金与众多投资者行为的结合之后，能够推动股市指数的极限高度。入市资金的多少和经济基本面的好坏息息相关，更活跃的经济发展水平表明企业盈利能力增强，交易者对未来经济趋势普遍看好，才会更愿意购买企业所发行的股票，而当经济萧条时，企业盈利能力下降，市场交易者的投资意愿减淡，推动股价上涨的资金变少，当股价不能够连续上涨时，资金成本的压力使得部分投资者开始抛售股票，股价将趋于掉头向下。总之，一个国家经济发展的冷热将会通过资金流入与流出股市来影响股市指数的涨跌。资金是影响股市指数涨跌的直接原因。
上证指数2006年年底～2008年年底的大级别牛熊周期。从中我们8浪循环理论可以看出，其上涨为五波形态，下跌为WXY三波，牛熊周期最终组成“8浪循环”。WXY三波与ABC三波在内在逻辑以及形态规则上差异较大，我们将在X浪定理之中详细介绍。
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