编者的话： 无疑，
指数基金成为近期基金市场的一个亮点。随着华夏沪深300以募集247.72亿份成为今年募集规模最大的基金，以沪深300为跟踪标的的指数型基金已经达到9只。面对9只指数基金，投资者该如何区别对待？本期聚焦，我们请专业人士做分析。 ⊙好买基金研究中心 曾令华
一、区别完全复制和增强型指数型基金 根据指数基金本身的投资风格，可以把指数基金分为纯被动型指数基金和增强型指数基金两类。前者是完全意义上的指数基金，即完全复制跟踪指数走势；后者在跟踪标的指数的基础上，对一定比例的基金资产采取积极投资的方式，以期获得超越标的指数的收益。 在操作上，指数基金的主要优势在于分散投资，规避个股
风险和分享投资成果。由于指数基金广泛地分散投资，任何单个
股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成太大的影响，从而可以有效地分散风险。同时，指数基金的程式化交易有效减少了人为因素。指数基金运作最关键的因素是标的指数的选择，而不是主动性投资。从这方面来看，选指数型基金时，应着重关注完全复制型指数型基金。 从现有跟踪沪深300基金的9只基金来看，投资风格都是完全复制型的，没有区别。(见表1)
二、关注基金的跟踪偏离度 就完全复制型的指数型基金而言，其重点不在于打败指数，而是跟踪并完全复制指数的走势，与标的指数走势越接近，越成功。但是，由于管理费用及其它各项费用的存在、复制误差及仓位的因素使得
基金单位净值增长率与跟踪指数的增长率之间存在差距，这就产生了跟踪偏离度。跟踪偏离度的标准差即为跟踪误差。 就产生偏离的原因来看：管理费用作为一种不可消除的成本因素，使跟踪偏离度是负值，减少了复制组合的收益总值，另外其它包括印花税、扣缴税、经纪
佣金、市场冲击成本等费用，也使得在复制基准指数时产生偏离；如果成分股数量较多，受各种因素的影响，使基金无法真正做到完全复制指数的权重，这也产生偏离；指数基金通常会留有小部分现金，由于现金收益率与指数收益率的不一致，也产生偏离。 9只沪深300指数的基金在招募说明书中规定的日均跟踪误差均在0.3%-0.35%之间，年跟踪误差在4%以下，相差不大。从近三月日频率的跟踪误差来看，工银瑞信沪深300、大成沪深300、嘉实沪深300跟踪误差较小，鹏华沪深300跟踪误差较大；从运作满1年的4只指数型基金来看，嘉实沪深300相对于沪深300指数跟踪误差最小，博时裕富最大。
三、看清基金的费率及交易类型 管理费、托管费作为基金运作的成本，直接影响基金的收益率，从而影响基金的跟踪偏离度。在9只基金中，博时裕富托管费和管理费用均最高，而嘉实沪深300和国泰沪深300的管理费率分别为0.10%、0.50%，是9只指数型基金中最低的。 在震荡市中，一些投资者把指数型基金作为
波段操作的工具，这样的话，申购费和赎回费用这些直接的交易成本，就会极大地影响投资的收益，9只基金中华夏沪深300、广发沪深300等基金的申赎费用率较低，而嘉实沪深300、国泰沪深300较高。同时，交易类型也会影响投资的收益。LOF基金在
流动性、交易费用率上都优于普通
开放式基金，选取LOF基金有利于这种短期的操作，在现有的9只基金中，嘉实沪深300、鹏华沪深300是LOF基金。(见表2)
表1：9只沪深300指数型基金基本情况 基金名称 最新规模(亿元) 成立时间 投资风格 管理公司 嘉实沪深300 313.96 2005-08-29 完全复制型 嘉实 广发沪深300 17.80 2008-12-30 完全复制型 广发 鹏华沪深300 11.30 2009-04-03 完全复制型 鹏华 南方沪深300 13.77 2009-03-25 完全复制型 南方 工银瑞信沪深300 23.91 2009-03-05 完全复制型 工银瑞信 华夏沪深300 247.72 2009-07-10 完全复制型 华夏 国泰沪深300 56.67 2007-11-11 完全复制型 国泰 博时裕富 142.10 2003-08-26 完全复制型 博时 大成沪深300 68.42 2006-04-06 完全复制型 大成
表2：9只沪深300指数型基金费率及类型 基金名称 最高申购费率 最高赎回费率 管理费率 托管费率 类型 嘉实沪深300 1.50% 0.50% 0.50% 0.10% LOF 广发沪深300 1.20% 0.50% 0.75% 0.15% 普通开放式 鹏华沪深300 1.20% 0.00% 0.75% 0.15% LOF 南方沪深300 1.20% 0.50% 0.65% 0.15% 普通开放式 工银瑞信沪深300 1.50% 0.50% 0.60% 0.10% 普通开放式 华夏沪深300 1.20% 0.50% 0.50% 0.10% 普通开放式 国泰沪深300 1.50% 0.50% 0.50% 0.10% 普通开放式 博时裕富 1.50% 0.50% 0.98% 0.20% 普通开放式 大成沪深300 1.20% 0.50% 0.75% 0.15% 普通开放式
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