对每份认购证来说,投资者行权相当于以行权价格为成本(不考虑买入权证的成本),换取行权比例数值的正股。以日照CWB1为例,其属于认购权证,行权价格7.08元,行权比例为2,因此,对每份日照CWB1行权,相当于以7.08元的成本买入2份正股 日照港 (行情 股吧)(600017,股吧)。而认沽证则刚好相反,投资者行权相当于购入行权比例数值的正股,并以行权价格卖还权证发行人。
行权既然是一种权利,就意味着投资者可以选择行使该权利,也可以选择放弃。那么,投资者要如何判断权证是否应该行权呢?这就需要投资者对权证是处于价外、价内或平价来做出判断。
根据行权价和正股市场价格的关系,权证可以分为价内证、价外证和平价证三类。当正股价格高于、低于或等于行权价格时,对认购证来说,可分别称其为价内、价外或平价证;对认沽证来说,则分别称其为价外、价内或平价证。
对位于价内的权证而言,投资者应该选择及时行权,否则会导致买入权证的资金全部亏损。以 钢钒GFC1(行情 股吧)为例,其行权价格为3.266元,行权比例为1.209,截至昨日收盘, 攀钢钢钒(行情 股吧)(000629,股吧)的收盘价格为9.50元。假设攀钢钢钒在钢钒GFC1行权时股价保持不变,则投资者每份权证的行权收益为7.54元,这部分收益扣除投资者买入权证的成本以及行权费用,即为投资者的净利润;如果投资者没有行权,则投资者买入权证的成本即为其净亏损。需要注意的是,钢钒GFC1于到期时并非一定处于价内,上述假设仅为说明原理。
对于到期时的价外权证,尤其是处于深度价外的权证而言,其内在价值为零。即使投资者不行权,也已经亏损了所有本金,如果此时再选择行权,将会使损失进一步扩大。以日照CWB1为例,截至昨日收盘,正股价格为4.10元,假设权证到期时正股维持此价格不变,则如果投资者选择行权,每行权一份日照CWB1相当于以7.08元的成本买入2份价格仅为4.10元的日照港,投资者不仅亏损了之前买入权证的所有本金,还要再扩大亏损5.96元。
平价权证的情况则较为特殊,由于我国权证行权所得股票次日方能卖出,投资者需要承担隔夜风险,因此对于平价权证的行权需要投资者对未来的股价走势做出判断。如果认为次日权证将归于价内,则不妨选择行权,反之行权不如直接买入正股。
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